美妝公司貝泰妮IPO取得了實質進展。7月6日，貝泰妮IPO正式獲得深交所受理。


通過招股說明書，財聯社記者發現該公司盈利能力頗為引人注目。


貝泰妮近三年營收增長迅猛，年均增幅超55%，2019年實現營收19.44億元，已超過丸美股份，為珀萊雅的62%, 但其同期凈利潤達到4.13億元，超珀萊雅近13個百分點。究其原因，貝泰妮2019年毛利率高達80.22%，比A股同行中毛利最高的丸美股份還高12個百分點。


細分市場強者


據了解，貝泰妮成立于2010年，旗下 “薇諾娜”品牌主營敏感肌膚護理，產品涵蓋護膚品、彩妝、醫療器械三大類。近三年，其營收占比一直穩定在99%以上，可以說就業績貢獻而言，薇諾娜基本等同于貝泰妮。


對比國內已上市美妝公司，可以看出薇諾娜品牌定位的獨特之處。


綜合型選手如上海家化、珀萊雅旗下品牌較多，品類齊全，意在滿足不同人群需求。御家匯和丸美股份則是從單一品類出發，各自憑借泥面膜和眼霜產品打開發展空間。但薇諾娜是從另一個維度出發，圍繞皮膚敏感人群研發護膚品，這類產品由于使用者皮膚敏感，相對而言具有更高的安全性和專業性，被稱為皮膚學級護膚品。


Euromonitor 的統計數據顯示， 2014 年-2019 年中國皮膚學級護膚品市場的年均復合增長率達到 23.2%，高于整體化妝品行業增速。在此背景下， 2019 年薇諾娜在國內該細分市場排名第1，高于雅漾、薇姿等以敏感肌護理見長的法國品牌。


醫藥渠道優勢


招股書介紹，薇諾娜品牌旗下產品線齊全,涵蓋護膚品類、彩妝類、醫療器械三大類。其中，醫療器械類產品主要包括透明質酸修護生物膜、透明質酸修護貼敷料等，主要用于微創術后屏障受損皮膚的護理。


主營皮膚學級護膚品又涉足醫療器械業務，貝泰妮得以進入醫藥渠道。行業內人士向財聯社記者表示，貝泰妮的醫藥渠道讓同行頗為羨慕，該渠道壁壘較高而且公司可以一定程度減少與競爭對手在大眾渠道中廝殺。


據了解，貝泰妮的醫藥渠道集中于線下，又分為商業公司模式和直供客戶模式，前者主要為綜合型醫藥公司，包括九州通、國藥控股、柳州醫藥、華東醫藥等，后者面向藥房及診所客戶，老百姓藥房、一心堂等都位列大客戶名單中。


除獨有的醫藥渠道，貝泰妮渠道格局為線上渠道貢獻75%的銷售收入。可比上市公司中， 御家匯早年由淘寶發家，線上一直是其主要銷售渠道，近年渠道拓展集中于線下;起步于線下但向線上轉型做得最成功的是珀萊雅，2019年其線上營收首次超越線下;相比之下，丸美股份和上海家化線上渠道拓展較慢，2019年營收占比分別為45%和34%。